قام الفيدرالي الأمريكي بخفض سعر الفائدة للمرة الثانية على التوالي يوم الخميس، لكن السياسات الاقتصادية التي طرحها الرئيس المنتخب دونالد ترامب دفعت بعض الاقتصاديين إلى التساؤل حول مسار أسعار الفائدة في العام المقبل.
حقائق أساسية:
- في ختام اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الذي استمر يومين، أعلن البنك المركزي عن خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 4.5٪ إلى 4.75٪، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2023.
- يأتي هذا الإعلان في أعقاب قمة البنك المركزي في سبتمبر، والتي أعلن فيها الفيدرالي عن أول خفض لسعر الفائدة منذ مارس 2020، حيث قام بخفض كبير بلغ 50 نقطة أساس.
- توقع الاقتصاديون والمستثمرون على حد سواء خفضًا بمقدار 0.25 نقطة مئوية يوم الخميس، حيث أشارت أداة FedWatch Tool التابعة لمجموعة CME، والتي تتعقب عقود المشتقات التي تراهن على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، إلى احتمال بنسبة 99٪ لحدوث خفض بهذا الحجم.
حقائق أساسية:
- في ختام اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الذي استمر يومين، أعلن البنك المركزي عن خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 4.5٪ إلى 4.75٪، وهو أدنى مستوى منذ مارس 2023.
- يأتي هذا الإعلان في أعقاب قمة البنك المركزي في سبتمبر، والتي أعلن فيها الفيدرالي عن أول خفض لسعر الفائدة منذ مارس 2020، حيث قام بخفض كبير بلغ 50 نقطة أساس.
- توقع الاقتصاديون والمستثمرون على حد سواء خفضًا بمقدار 0.25 نقطة مئوية يوم الخميس، حيث أشارت أداة FedWatch Tool التابعة لمجموعة CME، والتي تتعقب عقود المشتقات التي تراهن على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، إلى احتمال بنسبة 99٪ لحدوث خفض بهذا الحجم.
في مؤتمر صحفي عقب الإعلان عن خفض سعر الفائدة، أجاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بإيجاز “لا” عندما سئل عما إذا كان سيستقيل إذا طلب منه ترامب ذلك، مضيفًا أنه “غير مسموح به بموجب القانون” للرئيس أن يطرده أو يطرد محافظين آخرين في البنك المركزي. يشترك باول وترامب في تاريخ متوتر منذ أن اختار ترامب باول ليكون رئيسًا للبنك المركزي في عام 2017، حيث وصف ترامب باول بأنه عدو في عام 2019 بسبب خلاف حول خفض سعر الفائدة وقال في أغسطس إنه يعتقد أن “الرئيس يجب أن يكون له رأي على الأقل” في أسعار الفائدة، وهو تأكيد من شأنه أن يكسر سابقة استقلال الفيدرالي. ذكرت شبكة CNN يوم الخميس أن ترامب يعتزم السماح لباول بإنهاء فترة ولايته على رأس الفيدرالي التي تنتهي في عام 2026، نقلاً عن مستشار مجهول للرئيس المنتخب.
كيف سيؤثر ترامب على الفيدرالي؟
على الرغم من أن خطوة هذا الأسبوع من الفيدرالي لم تجلب الكثير من الدراما، إلا أن الاقتصاديين في البنوك الكبرى أشاروا إلى أنه بعد انتخابات هذا الأسبوع، هناك تباين إضافي في المستقبل، مما قد يعرض للخطر وتيرة وحجم المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة. كتب كبير الاقتصاديين الأمريكيين في JPMorgan Chase، مايكل فيرولي، في مذكرة للعملاء يوم الأربعاء: “قد تؤدي حالات عدم اليقين المختلفة في السياسة إلى تحرك الفيدرالي ببطء أكثر مما كان سيحدث بخلاف ذلك”، متوقعًا خفض سعر الفائدة مرة واحدة في الربع حتى الوصول إلى 3.5٪. يحذر كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك أوف أمريكا من أن مقترحات ترامب الجمركية العدوانية “يمكن أن تعرقل دورة خفض الفيدرالي” وأن الفيدرالي سيرفض خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر إذا تم الإعلان عن ضرائب استيراد كبيرة، مشيرًا إلى أن الفيدرالي “سيخطئ في جانب الحذر” في تقييم الآثار التضخمية للتعريفات. ويشير كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك، ماثيو لوزيتي، إلى أن هناك نظرة “متشددة” للفيدرالي في عام 2025، مشيرًا إلى إمكانية حدوث تضخم “أكثر ثباتًا” بسبب التعريفات.
رقم كبير:
4٪ إلى 4.5٪. هذا هو المكان الذي يتوقع فيه لوزيتي أن ينتهي سعر الفائدة الذي يحدده الفيدرالي في العام المقبل، وهو ما يقرب من نقطة مئوية كاملة أعلى من متوسط التوقعات البالغ 3.4٪ الذي شاركه موظفو الفيدرالي في سبتمبر.
لقد كانت السنوات الأربع الماضية زوبعة للسياسة النقدية. خفض الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر في مارس 2020 استجابةً للصدمات الاقتصادية المفاجئة لإغلاقات COVID-19. ثم رفع أسعار الفائدة في عامي 2022 و 2023 إلى أعلى مستوى في عقدين من الزمن بأكثر من 5٪ استجابةً لارتفاع التضخم، وتحرك في النصف الثاني من هذا العام نحو التخفيضات مع انخفاض التضخم. يحدد البنك المركزي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية المستهدف، والذي يحدد رسميًا فقط تكاليف الاقتراض في المعاملات الليلية بين المؤسسات المالية، ولكنه يؤثر بشكل كبير على أسعار الإقراض في جميع أنحاء البلاد. هذا يعني أن أسعار الفائدة المنخفضة عادةً ما تساعد في تحفيز الاقتصاد حيث من المرجح أن يتحمل المستهلكون والمقترضون من الشركات ديونًا أقل تكلفة. لكن خفض سعر الفائدة في سبتمبر من قبل الفيدرالي لم يكن له التأثير المطلوب، حيث ارتفعت عوائد السندات الحكومية، التي تعمل كبديل لتوقعات السوق لسياسة الفيدرالي، بشكل حاد. يبدو أن ارتفاع العائد هذا الأسبوع مرتبط بمخاوف التضخم الناجمة عن التعريفات الجمركية التي اقترحها ترامب، والتي يتفق الاقتصاديون إلى حد كبير على أنها ستزيد من أسعار المستهلكين، ولكنه أيضًا انعكاس لزيادة الاعتقاد في قوة الاقتصاد الأمريكي الأوسع، حيث أن الظروف الاقتصادية الأفضل تجعل الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة التحفيزية أقل إلحاحًا.
ارتفعت أسعار الرهن العقاري هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى لها في ثلاثة أشهر، حيث بلغ متوسط سعر الرهن العقاري لمدة 30 عامًا 6.79٪، وفقًا لمؤسسة الإقراض المدعومة من الحكومة الفيدرالية فريدي ماك. هذا أعلى بحوالي 70 نقطة أساس من أسعار الرهن العقاري في الأسبوع التالي لخفض سعر الفائدة في سبتمبر، وهو انعكاس للزيادة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات
